如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(ljunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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