北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(j流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点iào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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