近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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