北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(h韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说uò)币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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