本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨1疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别05.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个(gè疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(liá疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别n)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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