射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的印信是什么意思？ 印信和书信一样吗射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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