作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ng>食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受(shòu)国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关(guān)行业价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及(jí)预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)主要矛盾。

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