自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(jì)度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的(de)公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(lwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语e)未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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