<香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水/p>

　　核心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息(xī)策略有望以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的(de)股票并(bìng)长期持有的(de)投资(zī)策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济(jì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估(gū)值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银行(xíng)不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率(lǜ)维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(kuài)的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了(le)其比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

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