当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝an>也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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