私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮监管。

　　4月2102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码8日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金业协(xié)会（下(xià)称中基协）就起草的(de)《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开(kāi)征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私募(mù)证券投资基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)，规(guī)模不(bù)断增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年(nián)末，中基协(xié)已登记(jì)私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基(jī)金交(jiāo)易策略逐步(bù)多元(yuán)化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内外衍生品，已(yǐ)经成(chéng)为(wèi)资本市场重要的机(jī)构投资者(zhě)之一。中基(jī)协(xié)结(jié)合私(sī)募证券投资基金行业实践(jiàn)，坚(jiān)持(chí)规范发(fā)展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形成(chéng)《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)运作规则(zé)体系。

　　本(běn)次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投(tóu)资基(jī)金募集(jí)、投资、运作管理等(děng)环(huán)节提(tí)出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募(mù)集及存(cún)续门(mén)槛要求(qiú)上，明确(què)私募证券投资基金(jīn)初始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协(xié)发布了(le)修(xiū)订后的《私(sī)募投资基金登记备案办(bàn)法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确(què)了私募登记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就提出私募证(zhèng)券基金初(chū)始实缴募集资(zī)金规模(mó)不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中应当明确(què)约定，除市场波(bō)动导致净(jìng)值变(biàn)化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私募(mù)证券(quàn)投资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接(jiē)《备案(à102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码n)办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办(bàn)法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再赎回的方式备(bèi)案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度(dù)越来越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投资基(jī)金开(kāi)放(fàng)申赎频率不得(dé)高于每月一次。为(wèi)引导(dǎo)投(tóu)资者理性投资(zī)、长期投(tóu)资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要(yào)求方(fāng)面，在组合(hé)投资要(yào)求上，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理人提(tí)升专业(yè)投资(zī)能力，组(zǔ)合投资、分散风(fēng)险，要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金采取资产组合的(de)方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基(jī)金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)资产的(de)25％。银(yín)行(xíng)活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多(duō)层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不得通过设置(zhì)复杂架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于其他私募证券投资基金或者金融机构发(fā)行的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当(dāng)明确(què)约定(dìng)所投(tóu)资的私(sī)募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再投资除公开募集(jí)基金以(yǐ)外(wài)的其他私募(mù)证券投资基金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资要求(qiú)上，明确(què)私募基金(jīn)应当以风险管理、资产配置为(wèi)目标开展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等(děng)场内标的的杠(gāng)杆融(róng)资工具，不得为不适格(gé)投资(zī)者提供通道(dào)服务(wù)，提出集(jí)中度(dù)、杠杆(gān)等要求。

　　运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)要求(qiú)方面，要(yào)求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人建立健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优先(xiān)与(yǔ)公(gōng)平交易(yì)原则，防范(fàn)利益输送。对量化(huà)私募证券投资(zī)基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管理、资料保(bǎo)存、产(chǎn)品命名(míng)等(děng)方面提出(chū)规范要(yào)求。进一步细化(huà)对私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生品、境外(wài)资(zī)产等特殊(shū)交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募证券(quàn)投资(zī)基金管(guǎn)理人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还要(yào)求规模以(yǐ)上私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人(rén)定期(qī)开(kāi)展压(yā)力测试、建立风险准备金制度等。具体来(lái)看，同一实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金管(guǎn)理人在最(zuì)近一(yī)年度末(mò)合计基(jī)金管理规模(mó)在(zài)20亿(yì)元以上的，应当持续(xù)建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于(yú)预警线与止(zhǐ)损线的风(fēng)险管理制度，每(měi)季(jì)度至(zhì)少(shǎo)进行一次压力测试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应当结合市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并(bìng)持续更新流动性风险应急预案(àn)，明确(què)预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务(wù)，私募基金管理人应当(dāng)对投(tóu)资者(zhě)资金来源的(de)合规性进行审查(chá)，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指定第三方(fāng)下达投资指令或者自(zì)行(xíng)负责(zé)投资(zī)运作，不得为金融(róng)机(jī)构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品以及其(qí)他私募基金提供(gōng)规避(bì)投资范(fàn)围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士(shì)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机(jī)构管理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)看(kàn)齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求意(yì)见(jiàn)稿的水平落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基(jī)金(jīn)相(xiāng)对其他资管产(chǎn)品(pǐn)的(de)灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策(cè)略表现及管(guǎn)理人的(de)整体运(yùn)营和服务水平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有利于行(xíng)业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予(yǔ)了(le)过渡(dù)期(qī)安(ān)排。

　　中基(jī)协(xié)表示(shì)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新(xīn)备案的(de)私募证(zhèng)券投资(zī)基金按照《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量基金(jīn)针对(duì)不同(tóng)情况(kuàng)提出差异(yì)化(huà)整改要求，并对重点条款的(de)整改给(gěi)予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触及底(dǐ)线要求(qiú)的(de)存量(liàng)基(jī)金(jīn)，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活(huó)动获得(dé)须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠杆(gān)比(bǐ)例(lì)、债券及衍生品交(jiāo)易(yì)等投资要(yào)求的，给予12个(gè)月整改过渡(dù)期，不强制要求修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于6个月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对(duì)于(yú)存量(liàng)基金发生基金合(hé)同变更的，变(biàn)更后内容应当符(fú)合《运作(zuò)指引》要求；基金合(hé)同存续(xù)期(qī)限发生(shēng)变化(huà)的(de)，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无(wú)固定存(cún)续(xù)期限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个(gè)月内，修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)，约(yuē)定明确的基金(jīn)存续期，以促进(jìn)目前(qián)存量永续基(jī)金(jīn)限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码