金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成(chéng)的扰动。白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么strong>

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。20白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么23年4月以来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观(guān)察(chá)网(wǎng)》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金(jīn)利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商(shāng)行(xíng)、农(nóng)商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最快的(de)时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。