近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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