周一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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