在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　4斤是多少克，0.4斤是多少克不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采4斤是多少克，0.4斤是多少克取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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