5月12日晚间(jiān)，根据(jù)美国证券(quàn)交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景林资(zī)产递交(jiāo)了截至2023年3月(yuè)31日的第(dì)一季度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产(chǎn)是国内管(guǎn)理超千亿元人民币的对冲基金机构，亦(yì)是内(nèi)地(dì)少有的进行(xíng)大手笔持有(yǒu)美股(gǔ)的买方机构之一，景林(lín)的(de)动向(xiàng)受到了市场广泛的(de)关(guān)注(zhù)。

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　　千亿私(sī)募景(jǐng)林(lín)资产持仓曝光

　　报告(gào)期(qī)内(nèi)，景林资产整体(tǐ)持(chí)仓规模(mó)小幅提升至(zhì)17.29亿(yì)美(měi)元(yuán)，折合(hé)人民币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季(jì)度的16.29亿美元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季度末，景林资产在美股市场持有34家上市公(gōng)司的股票。其(qí)中(zhōng)，前十大持仓标的(de)在总(zǒng)市值中(zhōng)的占比下(xià)降(jiàng)到77.89％，上(shàng)季(jì)度这一(yī)数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共建仓5只股票，分别为(wèi)英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前五大卖(mài)出标的包括：京(jīng)东、满帮、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多(duō)多。

　　景林(lín)资产(chǎn)美股(gǔ)持仓前十大重仓股分别为：拼多多(duō)、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟(wěi)达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依(yī)旧是拼多多，与(yǔ)上季度对比，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前(qián)，景林连(lián)续三个季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度(dù)增持拼(pīn)多多24.02万股，三季度(dù)增(zēng)持123.39万(wàn)股，四季度则增持233.75万股(gǔ)，一次比一次猛。拼(pīn)多多也不(bù)负众望(wàng)，从股价表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，拼(pīn)多多去年二、三、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势头在(zài)今(jīn)年2月(yuè)初便戛(jiá)然(rán)而(ér)止(zhǐ)了，景林资产在此前“越跌越(yuè)买”的(de)策略奏效(xiào)后，或许在(zài)股价(jià)“掉头”之际(jì)进(jìn)行了(le)止(zhǐ)盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的(de)英伟(wěi)达，空(kōng)降(jiàng)前十大重仓股第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)市(shì)值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以来英(yīng)伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景林资产在美(měi)股的操作(zuò)中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓教育股(gǔ)。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截至今年一季度末，景林资产(chǎn)持(chí)有(yǒu)新东方430万股，环比去(qù)年(nián)底加仓368.8万股(gǔ)，期末持股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃(yuè)成为景林资产(chǎn)的第二大重仓股(gǔ)。与此同时，景林资产一季度还(hái)建仓了好未来，期(qī)末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价均处于震荡态势(shì)，并无太多亮(liàng)眼表现。

　　景(jǐng)林资产认为，从全行业(yè)来看(kàn)，不同年龄层的用户对(duì)“教(jiào)育(yù)”的需求(qiú)依(yī)然旺盛，除(chú)了(le)应对考试，还包括开拓眼界、增长(zhǎng)知识(shí)、潜力挖(wā)掘(jué)、提(tí)升综合能(néng)力(lì)等。双减政策推(tuī)行之后(hòu)，目前行(xíng)业(yè)政(zhèng)策环(huán)境趋于稳定，但过程(chéng)中很多公(gōng)司退出离(lí)开，使得行业竞争格局(jú)趋缓，对(duì)于存量公司有利。

　　“从行(xíng)业龙头(tóu)公司本身来说，凭(píng)借多年(nián)积(jī)累(lèi)的口碑和公信力，品牌的护城河依然(rán)很深。个别头部(bù)企业在(zài)K9学(xué)科之外的(de)教育领域业(yè)务(wù)基础(chǔ)扎实，原有的留学等业务恢复增长，同时素质教育、直播电商业务等(děng)新业务成为新的增(zēng)长驱(qū)动力。且公(gōng)司的(de)利(lì)润和(hé)现金流稳中转好，同(tóng)时账上资金充足(zú)，当时的估值下(xià)有足够的安(ān)全边际。在过去几个季(jì)度(dù)的(de)财报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关的积(jī)极信号。”景林资(zī)产表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅资产对于教育领域也颇为(wèi)看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资(zī)产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开资料显示，截至(zhì)今年一季度末，高毅(yì)资产(chǎn)持有新东方(fāng)24.4万股，相比于去年底减仓超(chāo)10万(wàn)股，减仓比(bǐ)例接近三成。而一季度高毅(yì)资产大举买入近(jìn)156万股好(hǎo)未来，相比于去年(nián)底增持幅(fú)度(dù)达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠(mián)，炮(pào)轰市场投(tóu)机(jī)之风(fēng)

　　自五一节过后，传媒、游戏板块成为(wèi)资金炒作AI的重点方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场(chǎng)第二大(dà)主线(xiàn)。

　　可好景不长，本周中特估仅热闹了一(yī)两天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更(gèng)是(shì)大幅杀跌，高位股接连(lián)跳(tiào)水。

　　（本文内(nèi)容为(wèi)客观数据信息罗(luó)列，不构成任(rèn)何投资建(jiàn)议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成(chéng)交(jiāo)额超万亿元阶段纪录(lù)，在本周遭(zāo)遇终结。周三时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周(zhōu)四便(biàn)陡然跌破万亿(yì)，5月11日和5月(yuè)12日成交额连(lián)续两(liǎng)日萎缩，分别(bié)为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震荡阶段。

　　面(miàn)对市(shì)场(chǎng)的急(jí)剧降温，市场(chǎng)观点认为，主(zhǔ)要原因(yīn)是5月11日晚间发布的(de)金融数(shù)据大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证券(quàn)，4月新增信(xìn)贷7188亿(yì)元，虽然同比(bǐ)多增734亿元，但是(shì)考虑到去年4月(yuè)基(jī)数的异常，因(yīn)而与往年相比(bǐ)，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同(tóng)期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回(huí)落再度成为信贷回落的主要原因。而企业(yè)中长期(qī)贷款继续保持同比(bǐ)多(duō)增，4月同比多增4017亿元至(zhì)6669亿元(yuán)。信贷下滑带动(dòng)社融(róng)增速回落(luò)，4月新增社融1.22万(wàn)亿，与2021年4月相(xiāng)比，今(jīn)年(nián)4月同比(bǐ)少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据(jù)利(lì)率先下(xià)后上，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为今(jīn)年国股行NIM和(hé)营收压力很大，一直在压降(jiàng)票据等低效(xiào)资产，对分行收票额度(dù)控制很(hěn)严。4月前两旬已经收(shōu)了很(hěn)多(duō)票，后面改(gǎi)用(yòng)其他贷款(kuǎn)来冲(chōng)。5月上(shàng)旬票(piào)据已经快要接(jiē)近零利率(lǜ)了，信贷再度出现(xiàn)深度(dù)负增(zēng)长，这(zhè)是4月信贷斜率(lǜ)过(guò)于陡峭化产生的后果，5月份的贷款(kuǎn)可能仍然(rán)不太乐观。

　　在这种背景之下，市场要想好(hǎo)起(qǐ)来，必然要让大家看到(dào)宽信用(yòng)的信(xìn)号出(chū)现(xiàn)，而(ér)这可能还需要一(yī)定(dìng)的时间。

　　当前市场(chǎng)存(cún)量资金博弈的背(bèi)景不改(gǎi)，而两大主线人工智能和中特估(gū)，今(jīn)年(nián)已然累计(jì)不(bù)小(xiǎo)的(de)涨幅。中特估(gū)这边，本月(yuè)还有多只央企ETF等待进场，而人工智能这(zhè)边，在未(wèi)有(yǒu)增量资金进场的情(qíng)况之下，再(zài)想继续(xù)向上(shàng)，压力(lì)不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是罕见(jiàn)的在(zài)深夜抒发感想。大谈公募基金经理的(de)难处，在业绩和(hé)投资信仰(yǎng)之(zhī)间无(wú)法两全(quán)。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投机(jī)之(zhī)风大盛，认为当下市(shì)场(chǎng)交易机制应要有所(suǒ)改变。

　　相(xiāng)信，这(zhè)不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)但总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红火(huǒ)火，但很多投资(zī)者都是(shì)“买在3000点，套(tào)在3400点”。公(gōng)募基金经理更是有苦(kǔ)难言(yán)，市场上大热的(de)人工(gōng)智能，游资(zī)炒作的“星辰(chén)大海”，根本不(bù)符合他们的(de)机构审(shěn)美。直白点(diǎn)说，市场根本就是绕着公募持仓在涨。

　　大家都是(shì)有苦难言.......

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