5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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