尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(b拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语āo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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