5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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