A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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