至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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