北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大三大球和三小球分别是什么 三大球的起源会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。三大球和三小球分别是什么 三大球的起源我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们(men)的(de)孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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