钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目(mù)进展的(de)“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回(huí)复(fù)的(de)公告(gào)》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法(fǎ)，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jià9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少n)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuá9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少n)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的(de)实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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