北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。” <一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克/p>

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的(de一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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