如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？元的股(gǔ)票回购和积极压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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