5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的(de)节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会(huì)得(dé)到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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