当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(p杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介án)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介。

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