随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术上尉是什么级别，上尉是连长还是营长领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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