在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn无可厚非是什么意思)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)无可厚非是什么意思美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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