财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(2016年是什么年bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)2016年是什么年产的(de)实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(sh2016年是什么年ǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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