在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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