财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能(美国管得了比尔盖茨吗néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(c美国管得了比尔盖茨吗美国管得了比尔盖茨吗pan>hū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 美国管得了比尔盖茨吗