国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(h羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度uí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度