财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今(jī蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思n)年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财(cái)市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融(róng)市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的(de)理(lǐ)财收益(yì)率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的(de)收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资产大多(duō)数为(wèi)债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人大多是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部(bù)地(dì)区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人对记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的(de)（保底收益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如(rú)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思果全(quán)部企业(yè)活期(qī)存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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