金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年同期(qī)高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构(gòu)存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存(cún)款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷(dài)款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支了部(bù)分(fēn)银行信贷(dài)额(é)度和企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上(shàng)月(yuè)持平，非(fēi)标融资持(chí)续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同(tóng)比回(huí)落夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回(huí)表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)个人存款的(de)流出(chū)而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券认(rèn)为是季节性(xìng)波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季(jì)末到(dào)期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对(duì)考核，然后在(zài)下季初发行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接(jiē)。因(yīn)此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居(jū)民加(jiā)速偿(cháng)还房贷(dài)等结(jié)论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居民存款减少更可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放(fàng)后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续维持在(zài)低位。

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