国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(y保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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