作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业(yè)价格结束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方(fāng)面(mi吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法àn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的(de)开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法