近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好(h云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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