核心观(guān)点:在(zài)当前经(jīng)济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下(xià)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)有望以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择(zé一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗color: #ff0000; line-height: 24px;'>一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味(wèi)着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复(fù)仍(réng)然(rán)有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大(dà)类资(zī)产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)取(qǔ)得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提(tí)升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗