自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián中国的国粹有哪些)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流(中国的国粹有哪些liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国的国粹有哪些