5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(y六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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