用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友(yǒu)网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史(shǐ)新高之(zhī比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)后，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络发(fā)布(bù)的(de)2021年(nián)业绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十(shí)大股东，在此期间，其减持(chí)数量(liàng)至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也(yě)惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网(wǎng)架构(gòu)的企业互(hù)联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线(xiàn)运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一底座(zuò)和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发(fā)和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的(de)发(fā)展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看，用友却还是(shì)没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步(bù)不前，净利(lì)润却(què)大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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