本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开(kāi)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，勿必和务必的区别，务必是什么意思呀沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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