如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(20斤是几kg 20斤是多少磅dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的20斤是几kg 20斤是多少磅上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司20斤是几kg 20斤是多少磅(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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