在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在(zài)本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(gu幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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