近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(j诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ìn)几个月(y诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别uè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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