4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷(hé)高位，加(jiā)之市场对(duì)新年(nián)度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘(pán)表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师(shī)高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间(jiān)达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订(dìng)单排单时间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格(gé)持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游纺(fǎng)企对高价棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后(hòu)，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格(gé)近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续(xù)出(chū)现(xiàn)低温天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆(jiā天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ng)气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度(dù)引发了(le)市(shì)场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面积总(zǒng)计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播(bō)，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃(líng)克(kè)重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下(xià)降和播(bō)种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，新(xīn)年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军(jūn)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需(xū)求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测(cè)，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月(yuè)以来首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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