财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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