大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(ch压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用éng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

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