5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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